机构密集调研电子及通信设备领域 六股最兴奋
。公司表示，目前已经出货OLED模组，可以给智能终端和智能穿戴客户提供一站式采购服务。目前公司与三星、华为等客户建立了良好的合作关系，上述客户在智能终端行业有较好的市场份额，产品需求量大且订单相对稳定。公司最新三季报披露，预计2016年度净利润同比增长257.62%至287.43%。另外，
此外，通信设备也是近期机构频繁调研的领域。信维通信近一周受到中国人寿、招商基金等94家机构调研。公司最新三季报披露，今年1月至9月净利润同比增长142.48%，增长的主要原因是公司在消费电子行业为客户提供射频技术为核心的零部件、新材料等一体化解决方案，市场份额与销售额稳步提升。公司在接受机构调研时表示，预计明年在射频隔离器件、射频连接器、无线充电以及声学等业务将会为公司作出重要贡献。随着5G时代的到来，公司布局的滤波器、功放、开关等高端射频前端器件业务将会成为新的利润增长点。另外，盛通信、新易盛、中兴通讯也分别获26家、25家和14家机构调研。
从通信领域来看，目前我国已建成全球最大的4G网络。截至今年7月，我国4G基站规模已经超过200万个，用户数达6.46亿人，占移动电线G在全球范围内的规模化商用，5G作为新一代移动通信技术的发展方向，标准化工作已经全面启动。《“十三五”规划纲要》指出，要积极推进5G发展，2020年启动5G商用。《国家信息化发展战略纲要》也强调要积极开展5G技术研发、标准和产业化布局，并在2025年建成国际领先的移动通信网络。另外，射频器件作为移动终端设备的基础零部件也将迎来快速发展机遇。去年全球移动终端射频器件市场规模达110亿美元，预计到2020年市场规模有望超180亿美元，年复合增速超13%。
合力泰10月27日晚发布三季报：公司2016年前三季度实现营业收入77亿，同比增长166.56%，营业利润6.048亿，同比增长238.06%，归属母公司股东的净利润5.78亿元，同比增长235.18%。
三季报业绩靓丽，低估的电子零组件龙头。公司前三季度业绩符合市场预期，并且基本是之前三季报业绩预告的上限，这一结果进一步夯实了公司今年全年实现8亿左右利润预期的基础。按照我们对合力泰今年8.05亿，明年12.9亿左右的业绩预估，公司当前市值对应2016-2017年估值约28.81、18.03倍，估值低于A零组件同行业其他公司30%以上，是真正被低估的A股电子零组件龙头上市公司。
产业链布局纵深，优质的复合型平台类公司。合力泰是一家以产业链纵深长度见长的平台类公司，目前已经完成触控、显示、电子纸、模组、摄像头、背板、FPC、SMT的超长产业链布局，产链长度堪称国内首屈一指。此外，与同行业的其他上市公司不同，公司的客户资源非常丰富且均衡，从一线国际客户、国内大牌品牌商，二三线小品牌与ODM厂商均有覆盖，完全没有大客户依赖问题。现在国内智能终端零组件的公司之争已经进入拼供应链管理与客户资源的时代，而这两项恰恰是合力泰的至强之处。
国产化助力公司发展，电子标签放量可期。从中长线逻辑来看，未来全球智能手机产业链继续向中国转移、本土品牌与订单的聚合效应、以及中国品牌在非洲和南亚的快速扩张，这三大行业逻辑都将支持合力泰实现快速发展。公司今年在指纹以及摄像头领域的快速铺量有目共睹，双摄像头领域也有望实现突破。如双摄能在年底前实现送样，则将成为明年超预期的重要因素。此外，公司电子纸标签已开始在国内各大超市应用，接下来在线下线上与物流结合一体化的新零售2.0时代的逐步放量也非常值得期待。
盈利预测和投资评级：上调至买入评级。公司今年业绩增长有目共睹，随着各条产品线的放量铺开，预计明年业绩仍将维持高增速。目前市场对合力泰的主要担忧是在于10 月和11 月的小非解禁，我们认为无论是任何投资者，其对公司投资价值的根本判断还是基于业绩与成长性，即使是过去的定增参与方，也一样会站在这一角度客观地判断公司的持有价值，而且去年比亚迪部品件由于未完成承诺业绩，对应解锁股权将延长至三年期才能解锁，实际的解禁压力比市场预期的要小。我们认为即使有少部分小非短期离场的冲击， 但估值终将回归合理，同时公司的二期员工持股计划后续还将继续增持，这将为公司股价提供有力的安全垫。
事件：公司发布了2016年中报。2016年上半年，公司实现营业收入6.16亿元，同比增长22.67%；实现利润总额6873.67万元，同比增长80.48%；归属于母公司所有者的净利润5987.39万元，同比增长74.64%。
报告期内，公司主营业务经营良好，各项业务稳步推进，公司内生增长和外延扩张互相促进。单季度数据看，公司单季度营业收入3.38亿元，同比增长21.28%；实现利润总额3870.96万元，同比增长69.47%；归属于母公司所有者的净利润4410.67万元，同比增长55.22%。报告期内，公司各项业务经营良好，各项技术的研发和产品的推广有序推进：
报告期内，公司的新一代互联网与大数据运营服务平台业务发展良好。公司的互联网与大数据业务是公司智能控制业务的延伸，公司开发的智能硬件产品类别已有四十多种，预计未来数量将保持快速增长。我们认为，公司在该领域的技术、渠道存在深厚积累，因此公司在大数据领域具备得天独厚的核心竞争优势。另一方面，报告期内，公司陆续与海尔集团日日顺、中国老年学和老年医学学会、香-深圳市金海马电子商务有限公司、深圳航天科技创新研究院签署了围绕智能家居布局及解决物联网关键技术与大数据人工智能计算研究中心的框架合作协议，我们看好公司大数据产品在智能家居、家纺、智能硬件、美容、酒店行业的应用，可以为公司带来业绩成长空间。
报告期内，公司通过外延并购推进自身在智能家居生态圈产业链的布局。1)公司以自有资金人民币约4000万元向互动派投资，持有互动派5%股权；2)公司以自有资金人民币2000万元认缴前海瑞霖定向投资青岛酷特；3)公司以自有资金人民币1000万元向锐吉科技投资，持有锐吉科技40%股权；4)公司以自有资金人民币600万元向比特原子投资，持有比特原子16.66%股权；5)公司以自有资金人民币4000万元向海尔集团日日顺增资，持有其9.64%股权；6)公司以自有资金人民币500万元向江门市胜思特电器有限公司投资，取得其60%股权。公司的上述外延扩张涉及大数据挖掘运营、智能生活服务、智能家电家居、云计算智能检测、新型智能健康产品等诸多领域，我们看好公司通过上述并购，在智能家居生态圈产业链领域获得显著的先发优势，我们看好上述并购为公司带来更多新的利润增长点和可观的利润成长空间。
报告期内，综合利润率保持在较高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的综合毛利率为22.29%，同比上升1.59个百分点；公司第二季度单季度的综合毛利率为22.51%，同比上升1.31个百分点，环比上升0.49个百分点。我们预计，随着公司公司大数据智能产品线的持续丰富完善，公司的综合利润率有望长期持续上升。
我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计，公司2016/2017/2018年的营业收入分别为14.3亿元、19.1亿元和24.95亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为1.15亿元、1.66亿元和2.13亿元；每股收益分别为0.35元、0.5元和0.64元；对应的动态PE分别为89.57倍、62.7倍和48.98倍。我们看好公司在智能家居生态圈产业链的战略布局，看好公司互联网与大数据相关业务的成长空间。首次给予公司“增持”的投资评级。
公司前三季度实现营业收入145.81亿元，同比增长27.03%，实现归母净利润11.45亿元，同比增长73.52%。业绩良好，符合预期。公司产品逐步向客户供应链体系渗透，规模效应带动盈利能力不断增强。此外，公司布局高端射频前端器件及声学等新业务，进入发展快车道。我们预测公司16-18年净利润分别为5.02亿、7.67亿、12.15亿，EPS分别为0.52元、0.80元和1.27元，对应PE分别为48.3倍、31.2倍和19.9倍，维持“强烈推荐”评级。
公告摘要：公司发布三季报，2016年1-9月，实现营业收入715.64亿元人民币，同比增长4.44%，实现归属于上市公司净利润28.59亿元人民币，同比增长9.78%。
业绩符合预期，继续聚焦运营商、政企、消费者三大市场，加大研发创新构建核心竞争能力。业绩符合市场预期，国内及国际4G系统产品和光传送产品、国内手机产品和家庭终端产品收入增长较好，运营商网络业务、消费者业务、政企业务营业收入均保持同比增长，前三季度研发投入98.88亿元(占营收比例13.82%)，为公司的持续发展提供强有力保障。到二季度末，中兴通讯下一代PON市场份额、固网接入市场整体增速、DSL市场份额增速均为全球第一，光网络市场份额全球前二。此外，公司出售“讯联智付”90%股权和“天津智联”84.86%的股权，为公司三季度带来了4.2-5.4亿的投资收益。同时公司海外收入占比较大(中据41.78%)，年初至今人民币贬值幅度加大，将有利于外向型设备商的市场竞争力和短期业绩的提升。
产业资本进一步增持，彰显对公司价值认可。从财报公布的十大股东来看，二季度，紫光集团旗下紫光春华投资有限公司持有上市公司0.53%股权，三季报最新数据显示紫光集团下属紫光通信科技集团有限公司和紫光春华投资有限公司进一步增持上市公司A股票，目前已经合计持有公司1.37%股份，彰显产业资本对于中兴通讯的价值认可，不排除紫光集团继续增持的可能。
设立50亿产业基金，金融板块的布局已初具雏形。为推动政企类相关业务拓展，解决项目投融资的资金需求，孙公司“中兴兴云”与“广发合信”拟联合成立50亿规模产业基金，提供公司在智慧城市、地下管网、数据中心等项目更加灵活的商业模式，有利于公司在政企领域加快拓展。同时成立中兴金控，将专注于集团上下游全产业链，整合集团内外金融资源，构建多层次金融业务平台，通过更丰富的投融资产品和服务，为中兴通讯M-ICT2.0战略的全球部署提供支持。
投资：中兴通讯是全球前四的电信设备制造商，也是中国屈指可数的综合科技公司。随着爱立信的业绩快速下滑，中国通信设备企业的全球市场份额有望持续提升。公司研发投入并加大创新，持续提升5G、物联网、芯片、VOICE等面向未来的核心竞争力，同时在智能手机领域进一步整合资源、寻求新突破，中长期发展动力充足。
风险提示：美国商务部对公司实施出口事项仍未最终解决；BIS将临时普通许可进一步延期至2016年11月28日。
事件：公司发布2016年三季报，前三季度实现营业收入5.1亿元，同比增长13.3%；归母净利润8049.6万元，同比增长12.8%。其中第三季度单季实现营业收入1.7亿元，同比增长19.9%；归母净利润3202.6万元，同比增长60.4%。
光通信行业发展向好，自封装促毛利率提升。受益于光通信行业的良好发展，公司前三季度业绩实现较快增长，主要原因为：1)高速率光模块销量大增，4.25G以上光模块的销售收入同比增长近29%，占营收的比例提升到53%；其中10G及以上光模块的销售收入同比增长约46%，约占4.25G以上光模块销售收入的90%。2)公司光芯片封装线产量逐步提升，由于其成本优于外购光芯片，成本的降低导致部分光模块的毛利率得以改善。
大数据时代，高速率光模块市场高速增长。近年来大数据市场飞速发展，光模块需求因此大幅增加。全球光模块市场近5年快速增长，截至2015年全球光模块市场规模已经超过46.2亿美元，年均增长率10.9%。高速率模块已成为光模块市场的发展热点和重点。10G/40G/100G高速率光模块的销售在2015年已达到24.4亿美元，预计2020年全球高速率光模块的销售规模将达到43.5亿美元，占总体光模块市场的份额将超过60%。40G光模块和100G光模块的年复合增长率将分别达到9%和24.5%。
IPO项目扩充光模块产线，大幅提高供应能力。公司现主要产品为点对点光模块和PON光模块，已成功开发不同型号光模块产品超过2800种，应用于电信通讯、数据宽带、Fttx、安防、数据中心和智能电网等场景，主要客户包括中兴、烽火通信、光迅科技等。公司具有国内稀缺的100G及以上高速率光模块的生产能力，IPO项目将新增光模块生产线条。项目建成后，公司光模块年产能将从413万支增加到642.53万支，将极大地提升公司产能水平和获取订单的能力。
盈利预测与投资。根据公司三季报业绩情况，我们认为高速率光模块未来将保持较快增长，成本的降低将持续改善产品毛利率水平。我们上调对公司的盈利预测，预计2016-2018年EPS分别为1.52元、1.90元、2.38元，未来三年公司归母净利润的复合增速在25%左右。维持“增持”评级。
业绩持续稳步增长，符合预期。2016年上半年公司实现营收5.62亿元，同比增长50.97%，归属上市公司股东净利润1.26亿元，同比增长162.44%，实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.01亿元，同比增长117.24%。EPS为0.28元，同比增长115.38%。同时预告2016年前三季度实现净利润1.7-1.9亿元，同比增长85.43%-107.24%，新增子公司与原有业务资源共享，共同推动公司业绩稳步增长。
移动通信业务稳步发展，合正电子积极拓展产品线。随着民用天线朝着智能化、小型化、超宽频发展趋势，公司重新规划产品线，提高效率，稳步推进项目建设，积极推行产品优先战略，上半年移动通信业务收入增加8.83%，毛利率保持在27.16%。合正电子积极布局全产品线，在车载智能设备上加大投入资源，开拓车厂渠道，进行产品推广，盈利能力继续提升，2016年上半年实现收入2.29亿元，净利润4752万元，完成2016年业绩承诺63%。我们预计全年将超额完成业绩承诺。
南京恒电业绩超预期，参股产业基金继续开拓民参军业务。2015年底完成南京恒电100%股权收购，布局军工微波通信领域，2015-2017年净利润承诺分别5000万元、6000万元、7200万元。2016年上半年南京恒电实现营收8721万元，净利润3592万元，完成2016年业绩承诺60%，预计全年将超额完成业绩承诺。子公司盛元投资作为有限合伙人以自有资金5000万元投资国杰军民融合产业基金，将继续开拓民、民参军的军民融合战略性新兴业务。
投资及评级：公司通信产业军民两用、汽车电子智能网联的发展战略，我们看好公司未来发展，预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为2.41亿元、3.40亿元、4.25亿元，EPS分别为0.54元、0.76元、0.95元，移动通信+汽车电子+军工通信三大业务协同发展，给予公司“增持”评级。
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