中国软件国际：成功把握「互联网+」的市场机遇
业务需求旺盛,带动上半年总收入升23%,盈利同比增38%.
于15上半财年,中软国际合共录得总收入约23.9亿人民币,同比增23%。新兴服务集团(ESG)收入同比上升47%至2.2亿人民币,主要客户包括阿里巴巴、华为和微软等大型企业。中软国际于15上半财年维持高效率的经营开支比例,例如市场费用期内仅升8%;行政及其他费用仅市13%,因此带动经营利润同比增21%至1.9亿人民币,经营利润率维持在8.1%水平,与去年同期相若。
最后计及财务成本增长温和的正面影响,中软国际于15上半年最终录得1.4亿人民币净利润,同比38%,增势理想。而且净利润率微升0.6个百分点至5.8%。
预测全年每股盈利0.18港元,目前市盈率具吸引力.
综合15上半财年业绩要点,我们展望中软国际于下半年依然能维持理想的同比增长。预测2015财年股东净利润有望达2.91亿人民币,相等于每股盈利0.18港元。中软国际(354HK)在8月19日的股票收市价为2.92港元,按我们的预测盈利计算,公司15财年的预测市盈率约16.4倍;同一时间,根据彭博市场调查所得的中软国际15财年预测市盈率为17.3倍,高於我们的预测。
我们预测中软国际15财年EPS增长33%,略高于其他同业预测增速中位数;板块15财年预测市盈率中位数约17.3倍,略高于我们的预测市盈率。由此可见中软国际目前估值依然具吸引力,加上考虑到公司业务规模、行业名声和客户基础,我们认为中软国际的估值理应处于行业的中上游水平。
给予「增持」评级,目标价3.38港元.
综上,我们假设中软国际的预测市盈率合理值为19倍,对应合理股价为3.38港元,潜在股价升幅约16%,因此给予「增持」评级,目标价从4.70港元下调至3.38港元。主要风险因素包括(1)解决方案供应商竞争情况恶化、(2)公司订单量不如预期、以及(3)IT技术人员的工资上涨过急。
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