长亮科技(300348)：海外业务推进有望加速 银户通打开金融IT新蓝海
事件：公司公告2019年度第一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润646.36万元-751.16万元，比上年同期增长：85%-115%。
2019Q1高质量增长，验证近期订单及金融大趋势的正向影响。1)根据公告，2019Q1公司主营业务增长势头保持良好，金融核心解决方案业务收入实现稳步增长，预计与近期中标虚拟银行订单，以及金融供给侧政策鼓励发展中小银行、IT订单增加有关。2)公告显示互联网金融解决方案业务及大数据解决方案业务收入继续保持了高速增长的态势，表明公司业务结构调整继续取得成效。3)2019Q1公司非经常性损益对净利润的影响金额约为25.07万元，验证增长质量。
1)根据号，公司近期中标中银分布式核心银行系统项目，成为了中银获得虚拟银行牌照后的首批建设实施厂商，佐证了公司在国内外银行IT系统市场的领军地位。2)公司是国内外银行核心系统的领军厂商，全球客户超过400家，2014年微众银行也成为公司核心客户。随着相关虚拟银行牌照不断发放，以及公司核心系统领军地位，预计本次中标仅是开始。3)竞争格局角度，虚拟银行依靠较低息差争夺客户，对传统银行造成压力，尤其地区的银行IT系统较为陈旧，有望倒逼传统机构转型。精细化经营要求下，对核心系统等金融IT升级需求有望大幅提升。
海外业务推进有望加速，银户通打开金融IT新蓝海。1)基于在银行IT深厚的产品和解决方案积累，海外主推互联网银行解决方案，在泰国、马来西亚等国家具有领先优势。并且，海外业务普遍毛利率、回款周期等具备优势。2019年通过加强海外销售、交付团队搭建，业务推进有望加速。2)公司与腾讯深度合作的银户通平台，定位为各类银行开展移动金融服务的入驻平台，并为C端用户提供统一的金融服务入口，提供网上营业厅等功能。预计大规模推广以后，微信、QQ等十亿级别流量有望实现金融变现，为公司打开金融IT新蓝海。
2020年目标市值142亿元，维持“买入”评级。根据关键假设、业务实际推进情况以及股权激励费用等影响，预计2018-2020年营业收入分别为10.92亿、14.84亿和19.86亿，归母净利润分别为0.54亿、1.51亿和2.83亿。预计未来三年利润复合增速为128.92%，给予2020年目标市值142亿元，对应PE50x，维持“买入”评级。
风险提示：银行IT支出不及预期、金融去杠杆力度影响金融创新、技术人员流失风险、与腾讯合作不及预期的风险、高估值波动风险。
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